私募股权（PE）对体育资产的投资正在呈现上升趋势。随着NBA、MLB和MLS等职业联赛对所有权规则的放宽，允许机构投资者购买多支球队的少数股份，投资者发现了从中获取巨额回报和影响力的机会。

　　2002-2020年，美国职业球队的估值增长速度超过了标普500指数，更多PE加速涌入该领域，募集专门用于收购体育资产的基金。

　　2021年初，NBA首次向PE基金敞开大门，允许机构投资者持有单支球队最多20%的股份。三个月后，投资公司Arctos Sports Partners与金州勇士队达成协议：以55亿美元的估值获得其5%的所有权。同年，Arctos将其在勇士队的股份翻倍，股权占比增加至13%。Arctos成立于2019年底，曾多次收购其他职业体育球队的少数股权，包括萨克拉门托国王队和旧金山巨人队。

　　其他PE也正在加速购入体育资产。2022年9月，美国资产管理巨头阿瑞斯（Ares Management）筹集了一只专注于体育、媒体和娱乐投资的新基金，规模为37亿美元。LP包括加州公务员退休基金（CalPERS）和马里兰州退休和养老金系统（Maryland State Retirement and Pension System）等一些美国最大的机构投资者。该基金的目标是投资体育联盟、球队和与之相关的特许经营权，以及媒体和娱乐公司。

　　在宣布完成募集之前，该基金已在体育资产领域进行了19笔交易，总计投资约10亿美元，投资组合包括西甲的马德里竞技、MLB的圣地亚哥教士、英国迈凯轮车队和美国迈阿密国际足球俱乐部的部分股权。Ares的直接贷款联席主管马克·阿弗特和吉姆·米勒也在马德里竞技拥有董事会席位。

　　2023年夏天，在超级巨星利昂内尔·梅西（Lionel Messi）加盟之际，Ares向迈阿密国际额外注入了7,500万美元。

　　根据Pitchbook数据，北美体育联赛中的63支球队都或多或少的得到了PE的支持，估值高达2,059亿美元。NBA、MLB球队是PE乐于收购的首要目标，其中NBA 30支球队的20支资产与PE相关，估值达551亿美元；MLB 30支球队的18支资产与PE相关，估值达457亿美元。

　　尽管体育资产投资的规范化仍在持续，但其投资门槛和退出难度都比传统PE更高。以Arctos为例，其体育基金仍未迎来任何一笔退出。传统PE基金的封闭投资期为5-7年，而Arctos将体育基金设计为没有固定存续和退出期限的常青基金。

　　对PE而言，体育资产是一项更长期的投资。在某种程度上，较长的持有期与媒体转播合同直接相关，媒体和球队之间签订的长期协议通常超过5年。2022年，北美十大体育联盟与福克斯、哥伦比亚广播公司和全国广播公司签署了一份为期七年的媒体版权协议，价值超过70亿美元。对于NFL、NBA或MLS等大联盟球队来说，媒体转播合同通常是收入的基础，合同条款决定了球队的现金流。

　　尽管与科技、媒体和电信(TMT)行业有重叠，但体育投资的回报方式却大不相同。这类股权投资的回报更类似于房地产的增值，并从更多业务机会中获得上行空间。固定的媒体合约类似于长期租约，一些新项目，如商业代言到NFT等也可以增加整体回报。